国资委：国有企业改革深化 提升行动实现良好开局

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（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，现良黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，国资革深却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

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从公司资本结构的微观基础出发，有企业改我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，有企业改1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。从货币是国家股权资本的视角看，化提好开国家发行货币就像企业发行股票。

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在面临金融危机时，现良只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，国资革深传统的白芝浩规则需要更新。

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